“A+H”上市热度回升 港交所IPO募资增长116%

近日，美的集团在港交所上市，成为又一家“A+H”股上市公司。

伦敦证券交易所集团交易商情（Deals Intelligence）发布的数据显示，今年前9个月，港交所（主板及创业板）的IPO活动（包括IPO和二次上市）共筹集资金72亿美元，同比增长116.6%，IPO数量也增加了4.7%。

记者注意到，当前越来越多企业选择“A+H”上市。“一方面，企业可以通过在A股和H股同时上市，拓宽融资渠道，降低融资风险。另一方面，A股和H股的市场环境和投资者结构有所不同，企业可以通过在两个市场同时上市，更好地满足不同投资者的需求，提升企业的知名度和影响力。此外，随着两地市场的互联互通不断加强，企业选择‘A+H’上市也可以更好地利用两个市场的资源，实现企业的快速发展。”天使投资人、资深人工智能专家郭涛在接受记者采访时表示。

政策、市场“双驱动”

“随着美联储降息，全球流动性增大，港股市场估值处于低位，吸引力增强，导致投资者增加了投资额；港交所仍在不断优化规则，积极推动创新型、科技型企业的上市，以满足市场对新兴行业的需求，这些因素共同推动了港交所IPO募资额的上升。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受记者采访时指出。

伦敦证券交易所集团交易商情发布的上述数据显示，截至2024年9月27日，香港股票资本市场共筹集资金178亿美元，较2023年同期增长29.5%。股票资本市场发行数量也较去年同期增长8.8%。

具体来看，前9个月，港交所（主板及创业板）的IPO活动（包括IPO和二次上市）共筹集资金72亿美元，同比增长116.6%，IPO数量也增加了4.7%。其中，美的集团9月份在香港的46亿美元二次上市成为今年香港最大的股票资本交易，也是自2021年快手科技62亿美元香港IPO以来最大的新上市项目。四川百茶百道的3.302亿美元IPO是今年香港目前最大IPO。

郭涛认为，港交所IPO募资额上升的原因，主要是市场环境和政策推动的双重作用。首先，全球经济逐渐复苏，投资者信心增强，对资本市场的投资热情高涨，这为港交所的IPO市场提供了良好的资金面支持。其次，港交所不断优化上市制度，吸引更多优质企业来港上市，提升了市场的吸引力和竞争力。在资金面方面，可以看到国内外资金都在积极涌入香港市场，尤其是内地资金通过沪深港通等渠道加大了对港股的投资，这为港交所的IPO募资额增长提供了有力支撑。

值得一提的是，监管方面也出台举措支持企业赴港上市‌。4月，证监会发布5项资本市场对港合作措施，放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，将REITs纳入沪深港通，支持人民币股票交易柜台纳入港股通，优化基金互认安排，支持内地行业龙头企业赴香港上市。

锦天城律师事务所上海总部高级合伙人张优悠律师分析，企业通过“A+H”上市可以在A股和港股两个市场融资，满足不同投资者的需求，提高融资效率‌；同时也可以‌提升企业国际影响力，通过在香港这样的国际金融中心上市，吸引更多国际投资者的关注‌。

张优悠进一步表示，“A+H”本身对企业的规模和业务的多元性有要求，对于大型企业来说，“A+H”是很好的战略，本质上是多一个融资渠道。

港交所成为全球IPO第四大交易所

尽管港交所IPO热度回升，但募资端仍存在压力。“当前很多企业去港股上市，在募集资金方面存在一定困难。”张优悠告诉记者。

针对这一问题，港交所集团行政总裁陈翊庭在“未来科技峰会2024”上也谈到，在过去数年高利率环境下，环球及香港资本市场面临诸多挑战，香港新股市场冷清，从而使得集资额大减。她同时强调，港交所并非没有好项目，只是各家公司都不愿折价上市。

展望港交所IPO未来趋势，德勤发布的报告指出，截至2024年第三季末，在完成美的集团的上市后，港交所跃升为全球IPO融资额第四大交易所。若年内再迎减息，且中国经济数据在央行刺激措施下表现强劲，香港市场将吸引更多大型和超大型新股上市，稳固其全球新股市场前四的排名。

对于企业而言，郑磊表示，企业选择赴港上市，需要确保财务报告的透明度和准确性，遵守香港证券市场的相关法律法规；评估自身是否符合香港证券市场的上市标准，并制定合适的上市计划。此外，企业还需要考虑如何处理与投资者之间的利益关系，以及如何保护企业的商业机密和知识产权。目前港股投资者对新经济和科技类企业的关注度和认可度较高，而传统产业较少受到关注，尤其是中小型上市公司，因估值低和流动性较差，A+H可能不是优选。

除了便利企业融资外，香港在资产配置方面也颇具优势。Vistra卓佳大中华区基金服务业务拓展负责人王贇璐指出，对于中国基金经理来说，香港不仅是吸引国际资本的门户，更是拓展投资者基础、探索全球投资机会和建立战略伙伴关系的关键枢纽。香港政府推出的新资本投资者入境计划（CIES）以及创新的基金结构，如有限合伙基金（LPF）和开放式基金公司（OFC），进一步增强了其作为基金注册地的吸引力。这些政策不仅提高了基金的运营效率和税务优势，还加强了监管合规性，为基金经理提供了更大的灵活性和成本效益。

“截至2023年，香港的资产和财富管理规模已接近4万亿美元，巩固了其在亚洲私募股权领域的领导地位。基金经理和家族办公室可以在香港探索更广阔的机遇。香港在基金结构设计、行政服务提供以及投资组合公司和有限合伙人关系的管理方面，都能提供灵活而有力的支持。”王贇璐如是说。